蟑螂其实是这么来的

1940 年 11 月 28 日，一代股票作手，巴菲特和彼得·林奇的偶像，杰西·利弗莫尔（J.Livermore）在纽约自杀。那天他是赶来纽约，到 Sherry Netherland Hotels 辨认他爸爸的尸体。几分钟以后，他留下一封简短的遗书：我的终身是一场失利。然后自杀。

在那之前的十多年时刻，利弗莫尔已经变成华尔街的传奇。1929 年的股市大崩盘中，他利用做空赚到了 1 亿美元。那时的 1 亿美元相当于现在的几十亿。

利弗莫尔因为抑郁症和家庭不幸自杀，与出资失利无关。迄今为止，利弗莫尔的出资成绩依然是传奇，其出资理论依然被反复研讨。

在出资商场里，当大家亏本的时分，就像在厨房里遇到甲由相同尖叫。美国人会说，你历来不会在厨房里只看到一只甲由。甲由理论（Cockroach Theory）常常暗示，一家公司一旦爆宣布一个疑问，背面通常隐藏着更多的疑问。在出资商场里也相同，当你亏本以后，就不会只亏本一次。

利弗莫尔从前说，最大的敌人是你自个，丧命的期望和惊骇；犯错的是人而不是商场，不要诉苦商场。

知道自个的过错与研讨自个的成功相同对咱们有利。但有的人在犯了过错以后，总想逃离赏罚，这是人的天然激动。在商场里犯了错，必定致使两层冲击：财富与自尊心。

有人会因为商场暴降跳楼，但假如明知后果会是跳楼，他会答应自个犯大错吗？怎么赏罚自个的过错？或许能够参考学习《美国战士守则》。战士有战士的守则，每冒犯一条守则，也许就意味着生命的陨灭。冲进商场与战士投身战场相同，意味着危险，但也也许带来骄人战功和荣誉。

“主要的工作老是简略的，简略的工作也是最难的。”—— 这是《美国战士守则》里经典的一句。

商场里，最主要的工作是什么呢？先别亏钱。但不亏钱也是最难的。杰西·利弗莫尔留下的诸多圣经式的正告中，最深入的一条是：“我的经历足以证实，真正从投机买卖中赚得的获利，都来自那些从开始就保持获利的头寸。”

厌恶亏本是人之常情，但大家常常的做法却相反：听凭危险扩展，甚至加杠杆扩展危险，直到深恶痛绝再做割肉处理。多见的一个困境即是：当亏本 10% 时，最为难过，当亏本扩展到 30% ，甚至 50% 以上时，反而手起刀落，一割了之，扬言不再重回商场。不少人在应当价值出资的时分频频买卖；而在经济衰退周期到来以后，则“躺下装死”，变成僵尸出资者。

价值出资理论常常被误用从而致使更大的亏本，因为每一个公司和商品都也许遭受生命周期的应战。经济史学家威廉·斯特劳斯在《代代：1584 年到 2069 年的美国将来前史》（Generations：The History of Americas Future，1584—2069）中提出了两代人构成、完结技术创新周期的理论。

依照威廉的理论，没有所谓的肯定价值，只有相对价值，也即是需要判别商品和公司是处于创业期间、增加昌盛期间、震动期间，仍是老练昌盛期间？1929 年，美国家庭轿车遍及率达到了 90% ，继续 10 年的大昌盛也在这一年走向完结。现在，我国房地产的遍及达到了十分高的水平，我国经济也因此从高速滑落到中高速。

曩昔十年，你是买中石油仍是买海信电器，收益距离是百倍。其背面是能源周期的衰落和智能家电周期的崛起。工业周期和价值周期的经典理论是美林时钟。但听说，美林时钟也无法明晰描绘当下的我国。

怎么把主要的工作做简略，还真不容易。《美国战士守则》另一条守则是：当防卫紧密到敌人攻不进时，你自个也也许打不出去。这是说：当你不承当任何危险时，你也得不到任何超额收益。

每个人都信任自个的判别，也做了许多的功课和研讨。但是，假如你的瞄准镜能看见敌人，那么敌人也相同能看见你。你在研讨商场的时分，商场也在对你进行反响。

为何简略的工作老是搞砸？主要的工作老是被忽略？亏本老是扩展？在商场危险中，哪里是底部，一向折磨着每一位商场出资者。老股民死于抄底，新股民套在山顶。

商场底部在哪里，在出资商场有一个著名的“戴维斯双杀”理论，简略来说，即是成绩下滑，一起因为商场倾向慎重，给公司合理的估值也降低了。本来以为 50 倍市盈率是合理的，现在是 20 倍市盈率合理。许多股票，跌掉了一半的市值，但假如成绩也降低一半，就意味着还需要再跌一半，所以“戴维斯双杀”杀伤力很大。